原油 | 全球原油运输市场VLCC运力宽幅调整 超大型油轮运输市场运价上涨动力不足

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受亚洲需求增长缓慢牵制，国际原油运输市场中VLCC型油轮运价市场需求升温缓慢，7月份普遍延续震荡。中东到中国的进口VLCC运输市场7月份油运均价环比减少18.23%；西非到中国的进口VLCC运输市场7月份运均价环比减少12.81%。

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VLCC大型油轮运输市场运价宽幅震荡，以刚需调整为主

图1 西非及沙特至中国航线VLCC TCE价格走势

数据来源：隆众资讯

表1 VLCC TCE运价对比一览

单位：美元/吨

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进入2025年后，VLCC大型油轮运输市场运价下跌后维持在低位整理，短期内存在小幅上行趋势，其大趋势或延续宽幅震荡。从运价表现来看，7月中旬中东至东亚地区的航线VLCC运价连续下跌，跌至年内VLCC运价低点，其中东至中国航线VLCC运价低位在10.47美元/吨，西非至中国航线的VLCC运输市场运价低位在16.72美元/吨。中东至中国航线VLCC大型油轮运价月内高值仅在13.01美元/吨，中东至中国航线VLCC运价高低差在2.54美元/吨，环比2024年同期月均下跌0.19%。由于西方制裁的影响，在被制裁的油轮不断增多的情况下，或对VLCC运价带来部分支撑。整体来看，在全球油轮运输市场中已有10%以上的的船队受到制裁。

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中东、西非原油出口现结构进入常态化，短期内调整空间有限

图2 中东原油海运出口量图3 西非原油海运出口量

图4 中国原油进口量趋势图图5 国内炼厂常减压装置产能利用率

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从图中可以看出，中东地区7月份原油出口量松动。数据显示，7月份中东原油出口平均量为1767.26万桶/日，环比减少42.84万桶/日或跌2.37%，流向中国的货略有增加。7月份西非原油出口平均量为356.01万桶/日，环比增加6.50万桶/日或涨1.86%，向中国运输是原油流通量窄幅增加，主因是西非原油最大的买家之一，但原料流通量属于正常范围值内波动。

中国的需求方面，中国原油进口量增速缓慢，中国独立炼厂的一次装置开工率缓慢上行的情况下对进口原油延续刚需采买，炼厂备货积极性不高。据隆众数据统计，7月份国内独立炼厂常减压产能利用率月均在57.57%，环比6月月均下跌0.65%，同比去年上涨0.95%。进入8月后，截至本周，国内独立炼厂常减压产能利用率为56.55%，环比7月减少1.47%，同比去年下跌0.08%。炼厂产能利用率略的下跌主要是部分炼厂装置计划内检修，全厂检修或轮检的状态下，原料加工需求减少，叠加炼厂炼油成本压力仍在，国内炼厂产能利用率上涨空间有限，短期内VLCC油轮需求不足，难以支撑油轮运价上涨。

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新造船只订单增加，短期油运市场或维持运价平衡

在运力方面，预计2025年原油油轮总需求存在上涨空间，总需求载重约在33010万吨，但因需求增速大于供给增速，原油油轮供需面基本维持平衡。由于市场对VLCC新造船的兴趣提升，造船厂的新造船只订单逐渐增加，2025年油轮运力交付或将有增多。但近几年来船队老龄化状态严重，2026年退役拆解的老旧船量在30艘以上，将牵制运力的增速。长远来看，在新造船只订单未交付前，对运价上涨提供一定的支撑，叠加中国船东掌控中东-远东航线60%运输需求，将对维持运价平衡提供保障。

综合来看，年内原油消费增长动力不足，且在后期油轮交付增多的情况下或将明显牵制油轮运价增长空间。但短期来看，VLCC油轮市场受OPEC+的增产的影响，或对油轮市场带来利好支撑，VLCC超大型油轮运输市场运价或延续宽幅震荡。